注册会计师考试《财务成本管理》单项选择真题及答案解析

一、单项选择题

1.下列关于资本成本的说法中,不正确的是()。

A.项目资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本

B.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价

C.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

2.下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是(）

A.市场利率上升

B.提高普通股股利

C.适度增加负债

D.向高于现有资产风险的新项目大量投资

3.考虑违约风险的情况下,对于筹资人米说,下列各项中属于债务的真实成本的是()。

A.债权人的期望收益

B.债权人的承诺收益

C.债权人的利息率

D.债权人的长期债务的票面利率

4.下列关于债务资本成本的表述中,正确的是（）

A.现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是相关成本

B.债权人的承诺收益是债务的真实成本

C.在实务中,往往把债务的承诺收益率作为债务成本

D.以期望收益率作为债务成本,可能会出现债务成本高于股权成本的结论

5.公司有多种债务,它们的利率各不相同,短期债务其数额和筹资成本经常变动,所以计算加权平均资本成本时通常考虑的债务是()。

A.短期债务的平均值和长期债务

B.实际全部债务

C.只考虑长期债务

D.只考虑短期债务

6.A公司8前年发行了面值为1000元、期限为10年的长期债券,票面利率8%。每半年付息

一次,目前市价为980元。则该公司税前债务资本成本为()。

1.8%

B.8.16%

C.9.12%

D.9.33%

7.甲公司使用到期收益率计算税前债务资本成本的前提条件是()。

A.公同目前有上市的长期债券

B.公司目前没有上市的长期债券,但是存在拥有可交易债券的可比公司

C.公司目前没有上市的长期债券,也不存在可比公司,但是存在信用评级资料

D.公司目前没有上市的长期债券,也不存在可比公司和信用评级资料,但是可以确定公司的关键财务比率

8.甲公司拟按照面值发行公司债券,面值1000元,每半年付息一次,该公司债券税后债务资本成本为6.12%,所得税税率为25%,则甲公司适用的票面利率为()。

A.8%

B.8.16%

C.6.12%

D.8.33%

9.甲公司为A级企业,拟发行10年期债券,目前市场上上市交易的A级企业债券有一家丙公司,其债券的到期收益率为10%,与丙公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为4%。与甲公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为5%,所得税税率为25%,则按照风险调整法甲公司债券的税后债务资本成本为(）

A.7.5%

B.8.25%

C.10%

D.11%

10.采用资本资产定价模型估计普通股资本成本,下列关于无风险利率的估计的表述中正确的是()。

A.选择短期政府债券的票面利率作为无风险利率

B.选择长期政府债券的票面利率作为无风险利率

C.选择短期政府债券的到期收益率作为无风险利率

D.选择长期政府债券的到期收益率作为无风险利率

11.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变,当前已经发放的每股股利为3元,本年利润留存为10万元,年末股东权益为110万元,股票当前的每股市价为50元,则普通股资本成本为(）

A.16.0%

B.16.6%

C.10.55%

D.6.6%

12.采用资本资产定价模型估计普通股资本成本,下列关于无风险利率估计的表述中错误的是()。

A.一般情况下使用含通胀的无风险利率计算资本成本

B.1+r实际=(1+r名义)×(1+通货膨胀率)

C.如果存在恶性的通货膨胀,需要使用实际无风险利率计算资本成本

D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现,实际现金流量要使用实际折现率进行折现

13.估计市场收益率时,下列关于时间跨度的选择正确的是()。

A.选择最近5年的时间跨度

B.选择经济繁荣时期

C.选择公司风险特征发生重大变化后的年份

D.选择较长的时间跨度,包括经济繁荣期和经济衰退期

14.甲公司目前处于稳定状态,经营效率和财务政策不变,且不增发新股,下列各项中,可以作为股利增长率的是(）

A.可持续增长率

B.内含增长率

C.长期政府债券到期收益率

D.收益增长率

15.甲公司税前债务成本为12%,所得税税率为25%,甲公司属于风险较高的企业,若采用经验估计值,按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本成本为()。

A.9%

B.15%

C.12%

D.14%

16.甲公司目前采用留存收益筹集股权资金,预计第一年每股股利是2元,股利增长率是6%,月前公司的股价是10元,筹资费用率是2%,则留存收益资本成本为（）。

A.26.41%

B.27.63%

C.27.2%

D.26%

17.市场的无风险利率是4%,某公司普通股β值是1.2,该股票的风险溢价是12%,则普通股的成本是(）

A.18.4%

B.16%

C.13.6%

D.12%

18.在计算β值时,关于预测期长度的选择下列说法正确的是()。

A.如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度

B.如果公司风险特征无重大变化时,可以采用较短的预测期长度

C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险

D.较长的期限可以提供较多的数据,得到的B值更具代表性

19.某公司拟按面值发行一批优先股,每股发行价格为100元,发行费用4元,预计每股年股息率为发行价格的9%,公司的所得税税率为25%,其资本成本为()。

A.9%

B.9.38%

C.6.75%

D.7.04%

20.某公司拟发行永续债筹集资金,面值1000元,票面利率10%,发行价格为1020元,筹资

费率为1%,则其资本成本为()。

A.9.9%

B.10%

C.9.8%

D.9.6%

21.某企业的资本结构中权益乘数是2,税前债务资本成本为12%,β权益为1.5,所得税税率为25%,股票市场的平均收益率是10%,无风险利率为4%。则加权平均资本成本为()。

A.11%

B.12%

C.13%

D.14%

22.某公司计算加权平均资本成本时,准备选用平均市场价格计算权重,可以回避证券市场价格变动频繁的不便,则该项权重是()。

A.目前的账面价值权重

B.实际市场价值权重

C.目标资本结构权重

D.预计的账面价值权重

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单项选择题答案解析：

1.【答案】D

【解析】资木成本的本质是投资资本的机会成本,但并不是企业实际付出的代价,所以选项

D不正确

2.【答案】C

【解析】市场利率上升,会导致债务资本成本上升,同时也会引起股权资本成本上升,所以会导致加权平均资本成本上升,选项A错误:提高普通股股利导致股权资本成本上升,导致加权平均资本成本上升,选项B错误:适度增加负债,不会引起财务风险增加,而增加债务比重,会降低加权平均资本成本,选项C正确:向高于现有资产风险的新项目大量投资,公司风险就会提高,导致加权平均资本成本上升,选项D错误。

3.【答案】A

【解析】对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约,所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下,可以违约的能力会降低借款的实际成本。

4.【答案】C

【解析】现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是不相关的沉没成本,选项A错误:对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本,选项B错误;当债务的承诺收益率高于股权成本时,以承诺收益率作为债务成本,就会出现债务成本高于权益成本的错误结论,选项D错误。

5.【答案】C

【解析】短期债务其数额和筹资成本经常变动,所以通常的做法是只考虑长期债务。

【提示】值得注意的是,有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期

债务筹资并将其不断续约,这种债务,实质上是一种长期债务,是不能忽略的。

6.【答案】D

【解析】设半年的税前债务资本成本为rd

980+1000×8%/2×(P/A,rd,4)+1000×(P/F,rd,4)

当rd=4%时,1000×8%/2×(P/A,4%,4)+1000×(P/F,4%,4)=1000

当rd=5%时,1000×8%/2×(P/A,5%,4)+1000×(P/F,5%,4)=964.54

(rd-4%)/(5%-4%)=(980-1000)/(964.54-1000)

解得:rd=4.56%

税前债务资本成本=(1+4.56%)2-1=9.33%。

7.【答案】A

【解析】选项B属于使用可比公司法的前提条件:选项C属于使用风险调整法的前提条件;选项D属于使用财务比率法的前提条件。

8.【答案】A

【解析】税前债务资本成本=6.12%/(1-25%)=8.16%,票面利率=8%.

9.【答案】B

【解析】税前债务资本成本=5%+(10%-4%)=11%。税后债务资本成本=11%×(1-25%)=8.25%。

10.【答案】D

【解析】通常认为,在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜,所以选项A、C错误;不同时间发行的长期政府债券,其票面利率不同,有时相差较大。长期政府债券的付息期不同,有半年期或一年期等,还有到期一次还本付息的。因此,票面利率是不适宜的,所以选项B错误。

11.【答案】B

【解析】股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/(110-10)=10%

普通股资本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

12.【答案】B

【解析】1+r名义=(1+r实际)×(1+通货膨胀率),则选项B不正确

13.【答案】D

【解析】由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,较短的期间所提供的风险溢价比较

极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度,其中既包括经济繁荣时期,也包括

经济衰退时期,要比只用最近几年的数据计算更具代表性。

14.【答案】A

【解析】经营效率和财务政策不变,且不增发新股,满足可持续增长率的五个假设条件,所

以可持续增长率=股利增长率。

15.【答案】D

【解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,人约在3%一5%之间。对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。所以普通股资本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。

16.【答案】D

【解析】留存收益资本成本=2/10+6%-26%。

17.【答案】B

【解析】根据资本资产定价模型rs=rf+B×(rm-rRF)=4%+12%=16%。

18.【答案】A

【解析】如果公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度:如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度。

19.【答案】B

【解析】优先股资本成本=100×9%/(100-4)=9.38%。

20.【答案】A

【解析】永续债资本成本=1000×10%/[1020×(1-1%)}=9.9%。

21.【答案】A

【解析】权益乘数=资产/权益=(负债+权益)/权益=1+负债/权益=2,负债/权益=1,权益资本成本-4%+1.5×(10%-4%)=13%,税后债务资本成本=12%×(1-25%)-9%,加权平均资本成本=9%×1/2+13%×1/2=11%。

22.【答案】C

【解析】公司的目标资本结构,代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展,目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格,回避证券市场价格变动频繁的不便。