2021基金从业《证券投资基金》考点：投资交易管理

　　2021年基金从业3月考试近在眼前，小伙伴们备考怎么样了?小编整理了《证券投资基金》：“第十三章 投资交易管理”的考点，祝大家学习愉快!

　　考点一、报价驱动市场、指令驱动市场和经纪人市场

　　1.报价驱动市场网享

　　(1)报价驱动市场也被称为做市商制度。

　　做市商通常由具备一定实力和信誉的证券投资法人承担，本身拥有大量可交易证券，买卖双方均直接与做市商交易，买卖价格则由做市商报出。

　　(2)做市商的种类：

　　①特定做市商：一只证券只由某个特定的做市商负责交易。

　　②多元做市商：每只证券同时拥有多家做市商进行做市交易，避免一家做市商垄断市场的现象发生，从而操纵价格。美国纳斯达克市场就采用这种交易制度。)

　　(3)做市商制度也被称为柜台交易(oTC)。

　　2.指令驱动市场

　　(1)指令驱动的成交原则

　　①价格优先原则②时间优先原则

　　(2)委托指令分类

　　①市价指令

　　②随价指令

　　随价指令包括两类：限价指令和止损指令。

　　3.经纪人市场

　　与指令驱动市场相同的是，交易价格的形成是买卖双方谈判的结果，但市场流动性却不是由买卖双方来形成，而主要是依靠经纪人来维持。

考点二、做市商与经纪人

　　1.两者市场角色不同：做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易;经纪人在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中。

　　2.两者的利润来源不同：做市商的利润主要来自于证券买卖差价，而经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金。

　　3.市场流动性贡献不同：在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。

　　4.两者有时可以共同完成证券交易，当做市商之间进行资金或证券拆借时，经纪人往往是不错的帮手，有些经纪人甚至是专门服务于做市商的。

　　考点三、保证金交易

　　1.保证金交易概述

　　(1)现货交易是证券市场的主要交易模式，是指“一手交钱，一手交贷。

　　(2)投资者用于投资的自有资金或证券就称为保证金，保证金除以所投资金额或证券总价值的比率就称为保证金率。

　　2.买空交易

　　(1)在我国，保证金交易被称为“融资融券”。

　　(2)融资即投资者借入资金购买证券，也叫买空交易。

　　(3)上海证券交易所的融资融券交易规则：

　　①融资融券保证金比例不得低于50%;

　　②维持担保比例下限为150%，维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和);

　　③融资融券业务最长时限为6个月;总会试意。

　　④融资触券年利率为8.6%。

　　3.卖空交易

　　(1)卖空交易即融券业务，与融资业务正好相反，投资者可以向证券公司借入一定数量的证券卖出，当证券价格下降时再以当时的市场价格买入证券归还证券公司，自己则得到投资收益。

　　(2)融券交易没有平仓之前，投资者融券卖出所得资金除买券还券外，不能用于其他用途。

　　(3)上海证券交易所融资融券的标的证券为股票的，须符合以下7个条件：

　　①在上海证券交易所上市交易超过3个月。

　　②融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。

　　③股东人数不少于4000人。

　　④在过去3个月内没有出现下列情形之一：日均换手率低于基准指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万元日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%;波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。

　　⑤股票发行公司已完成股权分置改革。

　　⑥股票交易未被上海证券交易所实行特别处理。

　　⑦上海证券交易所规定的其他条件。

　　考点四、最佳执行

　　1.交易执行是投资决策的实现过程。

　　作为投资管理的一个环节，交易执行的时机、成本等因素直接影响投资绩效。

　　2.“最佳执行”是交易管理领域的主流理念。

　　3.CFA协会将最佳执行定义为公司(包括买方和卖方)在规定的投资目标和限制内，为最大化客户投资组合价值而采用的交易流程。

　　4.CFA提出了最佳执行的实施框架

　　该框架包含了三个方面：过程、披露和记录。

　　考点五、交易成本责处

　　1.显性成本

　　(1)显性成本按照收费主体划分，包含经纪商佣金、税费、交易所规费/结算所规费三个主要部分。

　　(2)佣金是指交易成功后，投资者根据交易额，按照一定比例付给经纪人的费用。

　　(3)我国证券交易所向投资者收取证券交易经手费、监管费和印花税s经手费是券商交给交易所的费用，监管费是代监管机关收职的，印花税是代税务机关收取的。

　　(4)我国A股印花税率为单边征收(只在卖出股票时征收)，税率为1%。

　　2.隐性成本

　　(1)买卖价差

　　①买卖价差是当前最低卖出价与最高买入价之间的差额。

　　②买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的。

　　③-般而言，大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小;小盘股则反之。

　　④成熟市场流动性较好，价差较;而新兴市场买卖价差则较大。

　　(2)冲击成本

　　①冲击成本是交易指令下达后形成的市场价格与交易没有下达情况下市场可能的价格之间的差额。

　　②从本质上说，买卖价差是流动性的体现，而冲击成本则是购买流动性的成本，即为获取当前市场最优报价范围以外的对手盘提供的流动性所需支付的成本。

　　③除了流动性需求，信息泄露也是导致冲击成本的因素。

　　(3)机会成本

　　①当交易执行速度较快时，机会成本小，但冲击成本大;

　　②当交易执行速度较慢时，冲击成本小，但机会成本大。

　　(4)对冲费用

考点六、算法交易简介

　　算法交易有多种策略类型，应用最普遍的是基于历史交易数据的逻辑算法，如时间加权平均价格算法、成交量加权平均价格算法(WP)、跟量算法(TVOL)、执行缺口算法(IS)等。

　　(1)时间加权平均价格算法，是根据特定的时间间隔，在每个时间点上平均下单的算法。这一算法旨在使市场影向最小化的同时提供一个平均执行价格。

　　(2)成交量加权平均价格算法，是最基本的交易算法之一，旨在下单时以尽可能接近市场按成交量加权的均价进行，以尽量降低该交易对市场的冲击。

　　(3)跟量算法，旨在帮助投资者跟上市场交易量，若交易量放大则同样放大这段时间内的下单成交量，反之则相应降低这段时间内的下单成交量。交易时间主要依赖交易期间市场的活跃程度。

　　(4)执行缺口算法，旨在尽量不造成大的市场冲击的情况下，尽快地以接近客户委托时的市场成交价格来完成交易的最优化算法。

　　考点七、基金公司投资交易流程

　　1.基金公司投资交易包括形成投资策略、构建投资组合、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。

　　2.交易指令在基金公司内部执行情况如下：

　　(1)在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。

　　(2)交易系统或相关负责入员审核投资指令的合法合规性，违规指令将被拦截，反馈给基金经理。

　　其他指令被分发给交易员。

　　(3)交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。